Ett bolag som föll tungt und
er förra veckans redovisning av kvartalsrapporter var Ericsson. Vid skrivande stund noteras aktien till 67.35, att jämföra mot onsdagens notering på 78.85. Nedgången uppgår således till -14.5 %. Ericsson har ett stadgat mål att både växa och öka lönsamheten. Trots ökat besparingsprogram ansåg marknaden att bolagen inte nått upp till förväntningarna.
Bolaget innehar fyra affärssegment varav tre intäktsgenererande Q1-16: Networks, Global Services samt Support Solutions. Networks levererar produkter för mobil- och fast kommunikation. Segmentet står för 50 % av nettoomsättningen, med en rörelsemarginal på 10 %. Global services består av nätinstallationer och diverse kundsupport. Segmentet genererar 44 % av total nettoomsättning, rörelsemarginalen uppgår till 8 %. Slutligen står Support Solutions för 6 % av nettoomsättningen, rörelsemarginalen är likväl 6 % och segentet består av diverse konsultingtjänster ämnade för affärsprocesser.
Ericssons globala marknad gör bolaget sårbart för regional konjunktursutveckling, men även makroekonomisk oro och politisk inverkan spelar stor roll. Nordamerika är en stor andel av nettoomsättningen och valutakurseffekten påverkas således störst av USD fluktuationer. Tillväxtmarknaderna inom Mellanöstern och Latinamerika påverkade Networks negativt, medan Nordamerika urskilt sig bättre gentemot både Europa och resterande marknader, främst härlett till starkare tillväxt.
Koncernens samlade nettoomsättning minskade till 52.2 Mlrd (53.5) vilket motsvarar en minskning på -2 % gentemot Q1-15. Samtliga tre affärssegment redovisade lägre nettoomsättning, där störst negativ effekt skett inom Support Solutions (-4 %.) Bruttomarginalen uppnådde 33.3 Mlrd (35.4), minskning med – 6 %. Förväntad bruttomarginal var 34.8 %.
Första kvartalet under 2016 uppvisade ökade patent- och licensintäkter, en viktig konkurrensfaktor inom kommunikations- och telekombranschen. Faktorer som dock drog ner uppgången var lägre marginaler inom Global Services samt minskade försäljning av IP- och kärnnät.
Rörelseresultatet uppnådde 3.5 Mlrd (2.1) en ökning med+ 63 % gentemot Q1-15 då samtliga poster hänförliga till FOU, försäljnings- och administrationskostnader och övriga rörelseintäkter minskat. Värt att nämna är att Ericsson innehar ett besparingsprogram som inte nått upp till den förväntade utvecklingen. Samtidigt har Ericsson tampats med svagare utveckling under senaste 4-5 åren. Marknaden förväntade sig därmed ett rörelseresultat på 4.34 Mlrd, vilket var 0,840 Mlrd lägre än väntat.
Jag drar slutsatsen att Ericsson står inför ett läge där förbättring bör ske inom samtliga tre segment. Att besparingsprogrammet nu troligtvis ökar i storlek genom mer effektiva strategiska åtgärder är en rimlig aktion från bolagets sida. Dock behövs även rationalisering på andra sidan av myntet: intäktssidan. Bolagets marknadsandel, kompetens och forskning måste sättas i första led för att öka nettoomsättningen om tillväxten skall accelerera. Dock kan investeringar framöver minska med tanke på de besparingar som kommunicerats. Att Hans Vestberg, VD för Ericsson, haft sömnlösa nätter sista veckan är förståeligt då han är den första personen som får strålkastarljuset riktat mot sig. 2016 och kommande kvartalsrapporter kommer i min mening avgöra om han får fortsatt förtroende inom bolaget.
Carnegie, Merrill Lynch samt Nordea sänker sina rekommendationer till behåll/neutral, medan Deutsche Bank och UBS avvaktar och sänker riktkurserna för aktien. Jag summerar mina tankar nedan kring Ericsson uppdelat på risker, möjligheter och utmaningar.
Risker:
- Teknologins framfart
- Global utspridning
- Nationell politik
- Makroekonomisk oro
- Konkurrenter och prispress
- Väsentlig valutapåverkan av USD
Möjligheter:
- Marknadsposition
- Kombination av tjänster och helhetslösningar
- Patent & FOU
Utmaningar
- Utökning av besparingsprogrammet, räcker det?
Källor:
http://www.ericsson.com/thecompany/investors
http://www.di.se/artiklar/2016/4/21/svag-rapport-fran-ericsson/
Nizic investment blog 